在有關房地產泡沫的歷史中，聯(lián)想到日本20世紀90年代（倒退的十年），最大的特點是以土地、股票為代表的資產發(fā)生了劇烈波動，整個日本經濟衰退。那么，當時的日本房地產、金融到底發(fā)生了什么呢？這篇文章可以了解一下，關注作者天天看優(yōu)質的歷史文章，穩(wěn)定更新。

日本的泡沫經濟

日本的泡沫經濟是廣泛關注的現(xiàn)象，它是指當資產的價格背離了其價值時產生的一種虛假的經濟形勢，通常表現(xiàn)為在利率較低時社會的大量資金會流向股票和房地產市場，從而導致投機市場的不穩(wěn)定，遠遠超出了其的實際所包含的價值。

1986年，房地產泡沫進入了一個增長期，從數(shù)據(jù)上看，1991年的平均房價比1985年增長了61.5%，其中商業(yè)用地的增幅高達80.9%，東京、大阪等大城市的房價增速更快（1991年比1985年增長了207.1%，一年增長了34.51%，以一百萬元的均價來算，一年上漲345100元，房地產進入了暴利時期，民眾陷入了購房熱潮）。

當時日本的房地產具有很高的泡沫成分，1990年日本全國的房地產總價值相當于日本GDP的5.5倍，比1986年增長了88%。在1991年大幅度下降之后，1997年日本的房地產下降了21.8%，商業(yè)用地下降34.1%，日本國內的房地產總價值縮水30%左右。其中大城市的平均房地產價格下降多達56.4%，而商業(yè)用地下降72.4%，并且至今仍在下降。

干貨知識

80年代中期后，股票、房地產價格的上升讓許多銀行、金融機構意識到了其中的投機價值，認為當貸款人以土地、股票等虛擬資產做擔保就能償還本金和利息。于是該類機構在向日本人貸款時根本不進行認真的審查，也不考慮其償還能力，有的銀行甚至按照“預期”的上漲幅度來估計抵押品房地產、股票的價格，貸款因此從銀行流入了股市、房地產等領域。

在《世界經濟展望》中顯示，日本泡沫經濟時期房地產的價格增幅僅次于西班牙，高于英國及其他歐盟國家，房地產的價格跌幅最大時超過40%，其他歐盟國家最多只有30%。在1986~1990年，日本國內的銀行貸款保持在15%左右，其中特殊的1986、1987年在30%左右。而民間貸款的規(guī)模相較于泡沫經濟時期增長了80%左右，同時貸款逐漸向房地產業(yè)集中。

數(shù)據(jù)看本質

從家庭和企業(yè)的負債來看，1987~1990年日本人的金融負債規(guī)模比1983~1986年增長了1.3倍，其中房地產負債占了絕大部分，而同期日本人的可支配收入增長率僅為5.92%，顯然日本的高房價在透支日本人未來的錢。

從金融來看，1998年的資料顯示，包括金融機構在內的1997年不良債權為35萬億日元，其中銀行貸款為30萬億日元。世界銀行估計當時的日本不良貸款約為GDP的25%左右，不良貸款的處置成本占GDP的12%。1991~1998年日本有眾多的金融機構破產倒閉，其中包括了木津信用社、北海道拓殖銀行以及山一證券等。

泡沫經濟時期也引起了日本國內的市場結構的變化：大型金融機構——非銀行金融機構、中小企業(yè)家庭——不動產和金融資產。1985年廣場協(xié)議日元升值之后，日本央行在1986~1987年連續(xù)五次將利率從5.0%降到了2.5%，特別是在1987年后仍然以2.5%的低利率保持了27個月之久。不僅如此，日本在1987年5月還大力擴張貨幣的供應量，導致信貸規(guī)?？焖僭鲩L，經濟不斷升溫。為了抑制這種通貨膨脹的現(xiàn)象，日本在5月又將利率從2.5%提高到了6%。，以此為現(xiàn)象的是經濟縮水，股票和房地產價格快速下跌。

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1987~1990年日本企業(yè)的房地產買賣盛行，大企業(yè)的土地規(guī)模為8.5萬億日元，中小企業(yè)達到了22.3萬億日元，而且期間中小企業(yè)的房地產投資比1983~1986年分別增長了1.72倍、1.35倍，企業(yè)的經營行為并不是在投資實體而是在炒作房地產。

利率調整的影響先是表現(xiàn)在了股票價格上，從1990年起，股價開始暴跌，到1992年8月18日平均股價已經跌到了14309日元，與1989年的38915日元降低了63%。股價暴跌后，隨之是房地產價格的暴跌，1990年12月~1991年12月日本房地產價格下跌了46%，房地產總價值從107.6億日元的資產化為了泡影，到1994年東京、大阪等城市房地產價格跌幅達到了50%。

與日本泡沫經濟相關的是，1991年之后每年都有1萬家以上的資產在1000萬日元以上的企業(yè)倒閉，總價值達6萬億美元的資產蒸發(fā)了，日本的金融機構陷入了不良債權的泥潭。顯然，日本的泡沫經濟主要是體現(xiàn)在房地產、金融方面。